Когда закончится рост цен и когда фондовый рынок достигнет дна: размышления

Здравствуйте.

Я хотел бы записать свои мысли о том, что означают продолжающийся рост цен и крах фондового рынка, а также о дальнейших движениях, в качестве памятки для себя.

Во-первых, индекс CPI, который представляет потребительские цены, являющиеся причиной роста цен.

И индекс PPI, который представляет оптовые цены.

Источники включают ежегодные отчеты, опубликованные Агентством экономического планирования, и другие.

Извините за неполные данные, так как нет 50-летних графиков.

https://www5.cao.go.jp/keizai3/sekaikeizaiwp/wp-we74/wp-we74-000i1.html

Судя по годовому отчету за 1974 год, сходства с текущим 2022 годом включают опасения стагфляции, рост цен на сырьевые товары, рост цен на золото, стагнацию в коммунистическом блоке*, и нехватку материалов.

※В 2022 году торговый баланс Китая находится в состоянии стагнации, однако Россия, подвергшаяся экономическим санкциям со стороны США из-за украинского вопроса, получает иностранную валюту и прибыль благодаря экспорту энергоносителей, включая экспорт природного газа в Европу через «Северный поток», который зависит от российских ресурсов, а также продаже сырой нефти в Индию и росту цен на нефть.
Этот момент также зафиксирован в годовом отчете относительно быстрого восстановления российской экономики.

По сравнению с 1973 годом, когда темпы роста достигли двузначных чисел из-за нефтяного шока, текущий показатель на июнь 2022 года составляет 8,6%.

Что произошло после этого, в 1980-х годах?

Чрезмерной инфляции придет конец благодаря повышению основной ставки ФРС США и Банка Японии (аналога ФРС в Японии), что означает ужесточение денежно-кредитной политики.

Долгосрочные процентные ставки США: 10-летние казначейские облигации и процентные ставки

Пузырь эпохи, когда деньги росли за счет заимствований благодаря эффекту инфляционного левериджа, подходит к концу.

Повышение процентных ставок означает увеличение суммы выплат по кредитным обязательствам, что приводит к сокращению инвестиций в долгосрочное управление компаниями, сокращению бизнеса и увольнениям.

После того как высокие процентные ставки стали невыносимыми, а волатильность резко возросла, в 1984 году было проведено смягчение денежно-кредитной политики, и процентные ставки начали значительно снижаться.

Это означает, что деньги снова стало легче занимать.

Давайте посмотрим на общий индекс фондового рынка США.

По сравнению с государственными облигациями США, которые продолжали падать в течение примерно 40 лет с пика в 1980-х годах, фондовый рынок США достиг дна в 1980-х годах примерно за 15-20 лет, а затем продолжал расти в течение 40 лет.

Вышеизложенное — это позитивный сценарий.

И наоборот, если посмотреть на прошлые графики с негативной стороны, можно увидеть, что в 1980 году цены на акции были такими же, как в 1950-х годах.

Вы, вероятно, заметите, что это ненормально, что риск заимствований стал слишком низким в эпоху нулевых процентных ставок в США.

Существуют фонды, которые указывают на крах политики контроля кривой доходности (YCC) Банка Японии в Bloomberg и продолжают открывать короткие позиции (получая прибыль от падения цен), а некоторые занимают позицию, похожую на позицию Джорджа Сороса, который, как говорят, обрушил Банк Англии.

https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2022-06-14/RDGD8UT0G1KW01

Однако короткие позиции также являются топливом для роста вверх.

Китайский магнат, владелец никеледобывающей компании, который постоянно использовал короткие позиции по никелю в качестве хеджа, также столкнулся с маржин-коллом, особенно при значительных движениях на рынке, где волатильность начала исчезать после краха пузыря.

Причина, по которой государственные облигации и процентные ставки начнут расти, заключается в том, что в 2023 году истекает срок полномочий управляющего Куроды, что означает конец самого продолжительного периода на этом рынке, а также потому, что ФРС США заявила о прекращении эпохи нулевых процентных ставок в 2023 году.

На рынке мнения разделились относительно недавнего повышения ставки на 50 базисных пунктов и 75 базисных пунктов, и на недавнем заседании FOMC было принято решение о повышении на 75 базисных пунктов. Рынок очень чувствителен.

Повышение на 75 базисных пунктов является самым большим с 1994 года, и поскольку активно проводится ужесточение денежно-кредитной политики и заявлено о конце эпохи нулевых процентных ставок, весьма вероятно, что процентные ставки будут расти в долгосрочной перспективе.

И можно ли продолжать выдавать кредиты по нулевым ставкам вечно? Я думаю, нет.
Расплачиваться за это, вероятно, придется нам, тем, кто сейчас проедает активы прошлых пузырей.

Из-за коронавируса США, Япония и весь мир, которые планомерно повышали процентные ставки с 2018 года, внезапно столкнулись с распространением вируса и были вынуждены проводить смягчение денежно-кредитной политики.

Возможно, нам придется расплачиваться за те 100 000 иен, которые мы получили, и даже больше.

Когда закончится рост цен?

Темпы роста цен на жилье в США продолжают расти без остановки.

То есть, очевидно, что повышение ставок не поспевает за ускорением инфляции.

Рост цен на жилье означает, что арендная плата будет расти еще больше, и рост цен будет продолжаться.

Действительно ли это произойдет?

Теперь давайте посмотрим на уровень сбережений американцев.

В условиях, когда американцы страдают от этой инфляции примерно так же, как во время Lehman Shock, когда Lehman Brothers обанкротился.

Вышеуказанный график показывает темпы роста личных потребительских расходов.

Сможет ли Америка выдержать эту инфляцию?

Ниже мой прогноз

Я думаю, это станет ясно в течение года, но мой прогноз заключается в том, что сильный доллар будет давить на американских граждан.

Рост цен на импортные товары, включая энергоносители, в условиях сильного доллара, независимо от того, в какой валюте они номинированы: евро, воны, рубли, иены, юани.

Аналогично, если учесть то, что произошло около 1974 года, инфляционный рынок, похоже, продолжался еще около 10 лет, но сейчас, когда благодаря распространению интернета все происходит быстрее — и транзакции, и распространение информации, — будет ли так же?

Еще до Lehman Shock, как и нынешняя популярность метавселенных, была популярна "Second Life", что можно обнаружить в "ископаемых" интернета.

Примерно в декабре я сказал другу со школы, что индекс Nikkei будет расти, а американские акции на некоторое время не смогут восстановиться.

Конечно, я думаю, что падение цен на акции происходит одновременно во всем мире, но те, у кого падение было слабым, сильно отскочат.

При сравнении индекса Nikkei 225 и индекса S&P 500, Nikkei 225 имеет меньшее падение.

И полупроводниковые заводы в Японии: Kioxia, выделенная из Toshiba Memory, и инвестиции тайваньской TSMC в Sony. Интернет-пузырь лопнул в начале 2000 года, но выжившие компании, такие как Amazon, Google и Apple, значительно выросли, так как активы, слишком сильно распределенные в первом пузыре, сконцентрировались во втором пузыре.

Несомненно, богатые контролируют все, но для того, чтобы богатые зарабатывали, им нужна "волатильность". Это те, кто зарабатывает деньги на колебаниях цен.

Поэтому, учитывая текущую ситуацию, когда Япония погружена в общий пессимизм относительно своего будущего, и при этом в нее поступают иностранные инвестиции, я никак не могу представить, что она продолжит падать.

Если говорить словами "глобального макро" с моего любимого сайта экономической информации Global Macro Research, то Япония, на мой взгляд, сильно недооценена.

Согласно статистике от Ogawa Seisakusho, если Япония, которая не трогала свои сбережения со времен пузыря, начнет активно инвестировать, ликвидность этих средств, по моему мнению, станет очень значительной.

Цены в США значительно упадут в течение почти пяти лет из-за роста процентных ставок, доходность 10-летних казначейских облигаций США значительно вырастет из-за повышения ставок, и я думаю, что индексы фондового рынка США продолжат искать дно до следующего смягчения денежно-кредитной политики.

Поэтому, в зависимости от долгосрочных процентных ставок, я считаю, что вполне возможно увидеть дно через 10, 20 или даже 30 лет.

Я думаю, что в ближайшем будущем нас ждет сценарий, когда рынок будет отскакивать в условиях инфляции, но не сможет достичь новых максимумов и упадет.

Следующий подъем будет результатом смягчения денежно-кредитной политики после прямой войны США? Или что-то другое?

Что вы думаете?